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中金公司:美国通胀分化明明

  疫情以来美国采纳了宽松的钱币和财务政策,引起市场对美国通胀的担心。我们将对美国通胀形势的变革举办一连追踪。

  今朝美国通胀仍低于疫情出息度。10月美国CPI同比增长1.2%,焦点CPI同比增长1.6%,低于2019年CPI和焦点CPI增速1.8%和2.2%。美联储存眷的焦点PCE价值指数10月同比增长1.4%,也低于2019年增速1.7%。近几个月美国通胀环比动能有所回落,CPI环比增速从7月0.6%回落至10月0%,焦点PCE环比增速10月也降至0%。

  

中金宏观 | 美国通胀分化明明

  疫情给美国通胀带来较大布局性影响:

  食品饮料和医疗等必选消费品和处事价值涨幅较大。10月份,美国CPI食品饮料和医疗价值同比别离增长3.8%和2.9%。受供应因素影响,疫情期间肉类价值大幅上涨,6月同比增长16.6%;10月回落至6.6%,仍高于总体CPI涨幅。

  衣着和交通价值下跌,疫情期间出行淘汰抑制相关需求。10月份,美国CPI衣着和交通价值同比别离下降5.6%和3.4%。交通价值受汽车燃料价值和航空机票价值拖累。和4月份低点对比,近期交通价值有所回升。

  

中金宏观 | 美国通胀分化明明

  

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  在家办公需求敦促家具、家电价值上涨。10月份,美国CPI家具价值同比增长6.4%,家电价值同比增长4.8%,高于整体CPI涨幅。

  汽车价值上涨,主要受二手车价值敦促。10月份,美国CPI汽车价值同比增长4.7%。个中,二手车价值同比增长11.5%,新车价值同比增长1.5%。

  教诲通讯、居住、娱乐等价值相对温和。10月份,美国CPI教诲和通讯价值同比增长2.1%,居住价值同比增长1.9%,娱乐价值同比增长1.3%,其他商品和处事项目价值同比增长1.9%。

  

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  美国通胀预期较疫情前上升。密歇根大学和纽约联储对将来12个月CPI通胀预期观测均为2.8%。IMF秋季世界经济展望陈诉预测2021和2022年美国CPI增长2.8%和2.1%。Bloomberg观测2021和2022年美国CPI市场预期别离为1.9%和2%。通货膨胀保值国债隐含的5年和10年通胀预期别离为1.7%和1.8%

  

中金宏观 | 美国通胀分化明明

  

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  疫情发作后美国住民收入增速加速,但储备率大幅上升。疫情发作后,美国季调后私营部分平均小时人为明明增长,同比增速从3月3.4%跳升至4月8%,10月份回落至4.5%。3季度美国住民人均可支配收入同比增长7.6%,增速较2季度回落,但仍快于疫情前。由于储备率仍高于疫情前,消费支出同比增速仍然为负。

  本年美国M2增速和通胀走势背离加剧。今朝有关美国通胀的一个隐忧是M2同比增速大幅上升,10月同比增长24.2%,创汗青新高。今朝储备率大幅上升抑制了美国消费和通胀,将来需要继承调查。

  

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