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纽约商品生意业务所黄金实物交割为何提高

  全球最大的黄金期货生意业务所纽约商品生意业务所的实物交割量本年已到达汗青最高程度(见下图)。6月份,实际交付了170多吨(550万盎司)。凡是环境下,交货是“可以忽略的”,那么是产生了什么变革?

  COMEX黄金实物交割量(万盎司)

  有三个因素导致纽约商品生意业务所(COMEX)的实物交割本年创下汗青新高:纽约期货需求强劲、纽约期货价值与伦敦现货黄金价值之间的一连价差,以及套利。

  全球黄金市场的一个重要变革产生在2020年3月23日。那天,纽约的黄金期货价值开始比伦敦的现货金价值高涨。从那今后,这种差距一直存在,尽量它不绝扩大和缩小。

  在3月23日之前,由于套利,伦敦市场(现货)和纽约市场(近月期货合约)的价值老是趋同。譬喻,假如期货价值高于现货,套利者就会“买进现货卖出期货”,直到价差竣事。不然套利者会买进现货、卖出期货直到期货合约到期,因为到期时期货合约的价值会与现货价值趋同。在这个例子中,我们可以看到纽约的强劲需求将转化为伦敦的现货购置。

  值得留意的是,当一个期货生意业务者将本身的头寸转入下个月,而他最初的期货买入被套利者转换成伦敦的现货买入,那么套利者在系统层面上也会将其头寸举办转动。虽然,相反的环境也产生了。当期货生意业务价低于现货时,套利者会“买进期货,卖呈现货”,直到价差竣事。

  自本年3月23日以来,期货一直在现货上方生意业务,尽量价差不是牢靠稳定的。因此,套利者无法担保纽约期货价值会与伦敦现货价值趋同。如上所述的套利生意业务,通过在两个市场的头寸,城市发生风险。

  套利者今朝从价差中赢利的做法是买入现货、卖出期货、将金属空运至纽约,并实物交割黄金。利润就是这样锁定的。假如现货与期货的价差为每盎司40美元,套利者的利润为40美元减去运输、保险、仓储等本钱。

  此刻可以领略为什么纽约和伦敦之间一连的价差通过套利增加了纽约商品生意业务所的实物交割量。

  由于今朝全球黄金市场的异常环境,纽约商品生意业务所的实物交割量有所提高。纽约交付的黄金是重新加坡、瑞士和澳大利亚等现货市场入口的。美国直接从英国入口是稀有的,因为在伦敦用400盎司金条生意业务,在纽约的主要期货条约需要较小的金条交货。

  谁从在纽约商品生意业务所交割的套利者手中接货?大概这些人也是套利者。在上面的图表中,可以看到“近月期货合约”和“下一个近月期货合约”之间的价差。这个价差也在3月23日发作。套利者可以在最近一个月买入,然后在下一个月以更高的价值卖出。随后,他们吸收近期条约的交付,并交付日期更长的条约。

  我能想到利差一连存在的一个原因是,金条银行今朝在纽约商品生意业务所的活泼度较低。以前,有时机得到便宜资金的金条银行常常举办套利生意业务。

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