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国君(香港):新秀丽目标价8.60港元 下调至中性评级

国君(香港):新秀丽方针价8.60港元 下调至中性评级

2020年上半年业绩差于预期收入同比下滑54.3%至8.02亿美元。2020年上半年整体同店销售同比下滑61.4%。整体毛利率同比下降6.6个百分点至49.4%。2020上半年发生了一笔8.77亿美元的非现金性减值损失以及2,880万美元的重组用度。因此,2020上半年公司录得净吃亏9.74亿美元,对比2019年上半年为4,910万美元的净收益。

别离调解2020-2022年每股盈利预测+9.2%、-49.5%和-29.8%至-0.792美元、0.037美元和0.073美元,相当于2019-2022年期间-7.4%的年复合增长率。公司收入的下滑泛起出轻微的改进趋势,降幅从4月份的-80.9%改进至7月份的-69.8%,而且该趋势在8月份一连。然而,我们预期公司的业务状况在2020年下半年仍将很是艰巨。我们预期公司的收入在2021年呈现规复,而且盈利本领也有所改进。我们预测2021年和2022年净利率别离为1.8%和3.4%。

下调方针价至8.60港元并下调至“中性”评级。公司的业务在2020年下半年和2021年大概仍将很是艰巨,可是基于行业苏醒的恒久趋势以及公司“多品牌、多产物种别、多渠道”的计谋,我们对公司的恒久增长保持信心。我们的新方针价别离相当于30.0倍和15.1倍2021年和2022年市盈率,以及1.3%的上升空间。因此我们将投资评级从“买入”下调至“中性”。

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